Por qué el dólar nos excita más que nunca

Las cámaras de fotos, los instrumentos musicales o la ropa ya no son un chollo si los compras en dólares. Desde que la locura se ha desatado en los mercados, el dólar ha recuperado su valor como divisa refugio, convirtiéndose en la moneda más demandada del momento. La acuciante necesidad de liquidez y la creencia de que la capacidad de pago del Gobierno americano sigue siendo la mayor del mundo le han devuelto el 'sex appeal'.

La proliferación de webs que envían a casa productos comprados en Norteamérica ha sido una evidente muestra de que el cambio euro-dólar convertía en ganga todo lo que se pagaba en la moneda estadounidense. Pero el despilfarro vía internet y los viajecitos a Nueva York para sentirse un nuevo rico que arrasa en la meca del capitalismo se han acabado. Ni tan siquiera los valientes a los que la crisis —recesión ya para muchos analistas— les provoca una sonrisa de superioridad, como si fueran Zapatero hace seis meses, se aventuran en octubre a repetir el shopping-maratón que se pegaron en junio. El dólar ha renacido de sus cenizas, mientras al euro le castañetean los dientes.

La explicación es clara, según Mauricio Cardenas, director de Latin America Initiative Brookings Institutions: "Paradójicamente los mercados financieros de EEUU son un lugar muy inseguro en este momento, pero la moneda de EEUU y los papeles del Tesoro americano son el lugar más seguro donde refugiarse. ¿Por qué esta ambivalencia? Porque todo el mundo cree implícitamente que se trata de algo pasajero, que no compromete la capacidad de pago del Gobierno americano, que sigue siendo mayor que la de cualquier otro Gobierno". Sin embargo, la voracidad por el dólar se ha convertido ya en un problema. De los 1,59 dólares a los que cotizaba el euro en abril, hoy lo hace a 1,34 dólares. Una recuperación que desde finales de septiembre se vislumbra sólida e imparable.

La necesidad de liquidez ha provocado que la Reserva Federal inyectara en el mercado financiero, a través de los bancos centrales, alrededor de 300.000 millones de dólares en las últimas semanas, que se han subastado en cada país correspondiente con unos plazos de devolución superiores a los habituales (de uno a tres días, estirándose hasta los tres meses). Pablo Guijarro, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), asegura que "el dólar se ha apreciado mucho en las últimas semanas. Todos los bancos centrales están subastando dólares a gran escala para satisfacer las necesidades de liquidez. Hay tensión en toda la zona euro y, en términos diferenciales, el dólar se ve beneficiado".

El actual poder de seducción del dólar resulta un imán para capitales en busca un futuro más optimista que el que pinta la realidad. Mayte Ledo, economista jefe para Europa del Servicio de Estudios del BBVA, apunta que "el dólar ha estado penalizado por la depreciación de la moneda y la economía estadounidense, pero cuando se ha visto que el problema es global y que justo EEUU va por delante de toda Europa en la resolución de la crisis, el foco apunta al dólar. Si a esto se suma que las valoraciones de muchas compañías americanas son muy bajas, el atractivo para el capital asiático y europeo aumenta".

Observar un rayo de luz en medio del oscuro panorama internacional corre el riesgo de provocar un efecto de contagio colectivo en los inversores desorientados. Preguntamos a Mauricio Cárdenas si es real la capacidad de pago de EEUU: "Es proporcional al tamaño de esta economía que será, por un par de décadas más, la mayor del mundo. Por lo tanto, las personas están en lo cierto cuando piensan que lo más seguro en este momento son los bonos de quien tiene mayor capacidad de pago", concluye.